中国财险的对手只有自己
2023年上半年，中国财险的总保费收入3009.3亿元，同比+8.8%，占到整个财险市场份额的34.2%。总投资收益率5.2%，同比-0.1pct，据全行业第一。归母净利润202.5亿元，同比+5.4%，承保利润94.7亿元，同比+7%，面对这样一份超预期的财报，公司管理持续向好、盈利动能增强的趋势得到进一步验证。可以说，财险现在的对手不是同行，而是自己。
车险业务：收放自如，盈利能力自主可控
车险业务是财险传统的优势险种，盈利能力和市场份额地位无可撼动。车险保费收入1359亿元yoy+5.5%，承保利润46亿元，在去年上半年YQ原因汽车出险异常偏低的基数下，综合成本率才上升0.9 ppts，致使这一块的承保利润下降不到10亿。
公司23H承保车辆数5355万辆（7.3%），按全国3.3亿辆的汽车存量来算，承保车辆数仅占16%+，而车险保费占比超过行业的1/3，承保利润接近60%。可见，财险在车险领域的客户之优质，高价值用户无论在费率、欺诈风险、利润贡献上都远远优于行业平均，是公司持续盈利能力领先的保证。
【资料图】
车险中其他的一些指标，如家自车的承保数量、保费占比、续保率等指标都不同程度的提升，也显示出公司在车险份额领先的情况下，各项经营指标仍在改善，盈利能力还会持续提升。
非车险：全面改善向好，盈利提升可期
如果说车险业务的优势地位不容质疑，之前对财险比较大的争议是非车业务的盈利能力，从这份半年报来看，非车业务下各项保险业务的COR全面改善，原本的信用保证保险/责任险方面的坑基本填平，对比各项非车业务除了农险，意健险、责任险、企财险均同同比下降-3pct、-2pct、-4.9pct，即使COR同比上升的农险91%，也同样优于行业水平如下，可以说财险的对手目前只有他自己，后面的对手难以望其项背。
（中国平安财险业务经营概览）
2023年上半年，财险个人非车收入同比9.9%，法人非车业务收入同比8.3%，由于业务结构的改善，非车承保业务均向好改善。从整个行业来看，非车业务现在的渗透率不高，行业发展较快，公司同比10%左右的收入增速不算特别高，这是公司注重盈利提升，增加非车业务风险控制，避免走以往贪大贪全的老路，稳健的承保高盈利的业务，优化以往高赔付的法人非车业务的结果。
慢即是快，在保险这个行业体现的淋漓尽致，当年GEICO因为盲目的扩大客群，追求保费规模的提升，导致风险敞口剧增，公司陷入连续亏损，就是最好的例证。巴菲特也是在看到新管理层对规模控制、盈利提升的决心之后，才选择持续增持GEICO直到完全私有化。
非车业务着重看两个业务，一个是农险、一个是责任险。农险是未来支撑公司非车快速增长的支撑，预期这一块未来几年的收入CAGR能保持在20%+的水平，今年上半年的COR上升，主要受到河南旱灾和河北水灾的影响。责任险是目前非车中唯一亏损的业务，预计今年底能完全出清过往的历史高赔付业务，今年上半年这块业务的承保亏损由22年同期承保虧損7.62億元降低到虧損4.77億元，
投资业务：强化风险意识，投资能力突出
量化来看，上半年投资业务年化投资收益率为5.2%，同比下降0.2ppts，相对近6000亿的可投资资产，影响利润12亿。今年上半年的市场表现大家都很清楚，收益率几乎与去年同期持平，这样的表现可谓十分亮眼，对比前面公布的几家保险公司的投资收益率（国寿3.3%，平安4.1%，太平3.9%），财险优秀的投资能力不言而喻。
拆分来看，公司可投资资产中，上半年OCI的净值增长率2.4%，TPL的净值增长率0.25%，净值增长率水平在规模可比的基金中占到前30%。下半年公司会进一步调整OCI、TPL的配置比例，增加OCI组合的配置规模，增加高分红价值股票的配置比例，更加稳健的发展权益投资业务。风险敞口这一块，今天的业绩会已经没有人对城投债、地产债的关注，因为公司在这一块的投资占比也就是个位数的水平，总体资产状况/评级都是最高的，结果也就显而易见，管理层对投资业务这一块提到最多的词就是：注重风险、风险，还是风险。
总结下来，这份财报可以说是完全证明了财险的实力，如果说市场对公司还有什么担忧，可能就是杜苏芮对公司Q3的业绩压力，在今天的业绩会上，公司也做了非常证明和详细的解答。本次杜苏芮的影响扣除再保后，公司预估的赔损大概车险9.9亿、商业非车9.7亿、农险7.8亿，总共27.4亿，和21年的河南水灾50亿的赔付相比，这一次的台风影响，公司的原话是“即使没有再保，公司可赔付能力依然能应对1-2个杜苏芮这样的灾害赔付（单个毛损失在30多亿）”。此外，公司往年预提的未决赔款金额完全可以cover这次的意外灾害，不会对公司全年的COR目标完成造成大的影响，这一块风险解除！
年初，公司提出成本控制目标，车险COR是97%以内，非车业务100%以内的目标，对于今年接二连三的巨灾，可能大家担心公司在这么多意外的情况下是否能完成，现在看担心多余了。对于全年业绩，管理层给的指引是预计保费收入5400亿左右，同比增速超过11%，在公司经营管理改善，降本增效的背景下，起码承保利润的底是有了。再对标行业最优的投资能力和收益率，可以说，在国内保险行业，中国财险，独孤求败。
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